做投资需要保持警惕，并且对别人警惕不如对自己警惕。

 

看电的不看煤怎么可以？要做电的expert，起码要对煤比较熟悉，对电力设备比较熟悉，对重工业需求增长比较熟悉，而且要去问这些行业的expert，而不是问看电的人怎么看煤，怎么看重工业，怎么看电力设备。

 

不愿意看上下游的卖方（券商分析师）乃是因为他们本无意也无incentive真正成为自己这行的expert，他们的内心倾向与外部激励导致他们想成为自己这行永远的一个唱多者；买方（基金分析师）如果在内心也有这种唱多倾向的话，就会下意识地去找那些有着天然唱多倾向的人，因而他们了解到的上下游情况也是永远有利于唱多自己行业的情况，而不是有助于了解事实的情况。

 

今年卖方分析师的评选有不小的变化，07年的超级大牛市让很多在06年末年度策略里保持谨慎的分析师都吃了大亏，比如煤炭行业此前保持第一的分析师今年连提名都没上，就因为他们去年这个时候保持了谨慎态度，据说再也没人去找他们。唱对了的人得分，很简单的逻辑。也未必，唱对了方向未必唱对了理由，唱错了方向也未必唱错了理由，各自可能只看到了事情的一部分而以，或者有些未预知的外部因素主导了方向的变化。更重要的是，唱错了方向的人的理由未必一直无法生效，唱对了方向的人的理由未必一直有效。把他们当初的报告都拿来看看，多点角度的了解，这是我觉得买方应该做的。看错了方向的卖方也需要做及时地调整，尽早认识自己当初没看到的东西，做出正确的推荐方向，如果是我投票，我还是会给他投第一，而不是乱唱多的人。

 

p.s.刚找出那两个观点不同的煤炭分析师06年底的报告看了一下，错判者的确是错判了供需形势，感觉是过去对煤炭行业的那种思维形成了固定的范式，从而影响了对政策（煤矿安全、环境成本）变动带来影响的程度的判断，从他的报告来看，对具体数据看得不够细，也许是旧有观念的影响所致；相对而言，成功者对供给面、需求面、以及对政策的研究都看得很仔细，抓住了成本上升但定价权仍在煤企这条主线——这的确也就是07年的main story。看多电、看空煤还是看空电、看多煤，这一进一出想必对07年很多基金产生了不小的影响，买方自己是一定要做很多功课的，不能轻信任何来自卖方的在过去的成功者。

it just won't...